本文摘要：东北制药10月21日发布的三季报表明，公司净利润亏损1.33万元，比上期增加171%。

东北制药10月21日发布的三季报表明，公司净利润亏损1.33万元，比上期增加171%。其中，牵涉到投产的第三季度亏损情况尤为相当严重，归属于上市公司股东的净利润为-1.34亿元，与上年比起降幅约27倍。

东北制药10月21日发布的三季报表明，公司净利润亏损1.33万元，比上期增加171%。其中，牵涉到投产的第三季度亏损情况尤为相当严重，归属于上市公司股东的净利润为-1.34亿元，与上年比起降幅约27倍。

颇受行业下滑之祸东北制药证券代表田芳10月26日对《投资者报》回应，公司主营产品不受行业影响亏损相当严重，目前VC的销售价格早已在公司的成本线以下，这是公司亏损的主要原因。由于2008年、2009年VC销售价格较高，而VC行业转入门槛较低，国内除了VC五大家族外，中小原料药业也争相上马新的VC项目，造成市场竞争白热化，价格大幅上升。与此同时，生产VC的原材料以及人工成本下降也导致VC整体成本上升，从而让东北制药等VC原料药生产企业的亏损幅度增大。

此外，东北制药在三季报中预计，今年全年总计净利润亏损额度为2.5亿~2.8亿元，上升幅度在650%~550%之间，基本每股收益为-0.85~-0.75元。田芳回应：从VC业务收入占有公司总收入的情况来看，亏损是确认的，2011年已不有可能经常出现力挽狂澜的局面。目前国内生产VC的主要企业有东北制药、华北制药、石药集团、江山制药和鲁维制药，他们被称作国内VC五大家族。

此前国际上两大VC生产巨头帝斯曼和武田巴斯夫因成本、价格和环境压力大大投产以后，五大企业的产量总和近超强10万吨，占有全球90%以上市场份额。中国是VC生产大国，五大家族共计生产能力12.7万吨，早已与全球维生素C总需求量非常。即便如此，但因为2008~2009年VC价格低企，再行再加生产的转入门槛较低，沈阳、河南、山东、安徽等地化工、生物医药企业争相新建VC项目，生产能力不足很快经常出现。

某种程度的情况也经常出现在2000~2011年。随着项目很快上马，2010年下半年开始，VC原料药价格持续暴跌，到今年2月，国内主流厂家报价在42元/公斤左右，9月初价格下降到36元/公斤左右，转入10月价格堪称较低到30元/公斤，导致东北制药等VC原料药龙头企业颇受压制。纵观中国VC行业的发展历程，仍然正处于VC价格升，生产企业盲目投产，供需平衡被超越，然后生产企业解散，供需新的均衡这样一个周期性循环过程。

2007年时，东北制药和华北制药曾面对过这样的境况，当时有专家分析，两大药企将要苦尽甘来，没想到好日子不宽，2010年就再行步入了苦日子。德邦证券分析师郑一宁10月26日对《投资者报》回应，明年VC行业可能会再次步入转折点，东北制药累及VC业务的可能性不会减少，很有可能会再次获益于此。郑一宁指出，从国家实施产业结构调整目录提高维生素不足生产能力的政策偏向来看，未来VC行业集中度提高，也将带给VC价格的提高。

另外，综合量价背离关系以及VC价格周期的分析，VC的价格拐点将经常出现在2012年。投产检修逃离亏损实质上，大多数企业特别是在是新近转入VC行业的中小企业，熬过景气度较低周期的可能性较小，五大家庭的实力显著比这些中小企业强劲，熬过周期可能性更大，而他们大多经历过这种景气度低期。这也是东北制药无法退出VC业务的原因之一。

2009年，VC价格不受供需影响一度高达100元/公斤左右，东北制药在当年构建利润总额5.84亿元。东北制药去年年报表明，2010年构建净利润0.53亿元，同比大幅度上升88.78%。2011年东北制药将首次迈入亏损红线。

意味着一年，东北制药就步入了相当严重的压制，除了表明出有其主营业务充份竞争的局面外，也表明了公司对于经营行业情况掌控较强的局面。据理解，目前维生素价格在30~35元/公斤左右，早已是国内绝大多数VC生产厂家成本线以下了。

VC业务大约占到东北制药主营业务的1/3。虽然多数VC原料药生产企业在7月份引发投产检修潮，东北制药也在其中，但库存较高，原料药内销、出口价格还在大幅度暴跌，造成公司7~9月业绩亏损激化。

东北制药公告称之为，自7月15日起公司对VC等产品的主要生产线展开投产检修，预计时间为45天左右。东北制药内部人士回应，投产检修是只好的策略，因为以目前VC的价格来看，生产就越多则亏损就越多。

这也是大多数药企的观点，在东北制药宣告投产的前后，广济药业、浙江医药也争相宣告投产检修。另外，泛酸钙(VB5)龙头鑫富药业也在投产检修之佩。据东北制药内部人士讲解，只不过每年的七八月份是大宗烘烤类原料药投产检修时期，这样可以避免夏季用电高峰时期的高电价增加成本。

制剂药难担大任虽然中国药企争相投产可能会给国际客户带给压力，但东北制药高层亦否认，此次中国VC生产企业大规模复工，未动摇VC的国际收购价格。实质上，尽管全球90%以上的VC原药来自中国，但中国企业并没定价权，反而因为供过于求，时时被国际客户捏住七寸。尽管中国原料药企没能谋求到产品涨价的机会，然而国际企业却受影响。

在东北制药宣告复工检修前4天，全球维生素龙头企业帝斯曼将VA(维生素A)的每公斤报价由150元提高至200元，VE(维生素E)的每公斤报价从150元提高到185元，提价幅度分别多达30%和20%。当时，曾有人预测帝斯曼的动作可能会让维生素类产品价格步入一波涨势，但事实证明并没。在这种情况下，东北制药被迫考虑到转型问题。

东北制药在中报中曾回应，目前公司处在产品结构转型过程中，将不会把减少盈利的重点由原料药产品向制剂产品过渡性，解决问题VC原料药产品周期性波动的影响。目前东北制药制剂的主要产品有整肠生、动植物渭、卡孕栓、可非等，但向制剂业务过渡性困难重重。

据东北制药内部人士透漏，由于制剂营销研发市场投放费用较小，毛利率较低，公司很难借此很快受益，而挽回目前亏损状态，仍要依赖VC市场情况再次发生改变。田芳也回应，东北制药不有可能退出VC。除了业务占到比大外，还有公司优势项目就是VC，这是支柱业务。这从公司上半年的定向回购预案中可以看出来，6月4日，东北制药发布了募资24亿元的定向回购预案，用作VC原料药异地改建建设等6个项目，仍是以VC居多。

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