本文摘要：1月6日，被誉为中国高铁第一股的京沪高铁月对外开放申购，发行价为4.88元/股，首次IPO筹措总额306.74亿元，发售市盈率为23.39倍，突破了A股主板IPO市盈率23倍的红线。

1月6日，被誉为中国高铁第一股的京沪高铁月对外开放申购，发行价为4.88元/股，首次IPO筹措总额306.74亿元，发售市盈率为23.39倍，突破了A股主板IPO市盈率23倍的红线。这只是中国国家铁路集团有限公司(以下全称国铁集团)加快市场化改革的一部分。《经济参考报》记者从日前开会的国铁集团年度工作会议上得知，2020年将制订国铁企业三年改革行动方案，具体深化铁路改革的时间表、路线图和根本性措施。铁科轨道公司、中铁特货、金鹰重工等企业将减缓上市，同时将前进混合所有制改革，更有社会资本参予铁路建设。

探讨补短板2020年铁路投资8000亿铁路投资是基础设施大位快速增长、夹住内需的最重要发力点，在国家战略和区域经济发展中扮演着最重要角色。国铁集团数据表明，2019年全国铁路固定资产投资已完成8029亿元，其中国家铁路已完成7511亿元。这是自2014年开始，全国铁路倒数6年维持在每年8000多亿元的投资高位。

值得注意的是，2019年投产铁路新线8489公里，其中高铁5474公里，近超强年初目标3200公里。截至2019年底，全国铁路营业里程超过13.9万公里以上，其中高铁3.5万公里。按照交通运输部的计划，2020年铁路固定资产投资仍将超过8000亿元。全面完成国家发布命令的铁路投资任务，科学有序前进铁路建设，保证投产新线4000公里以上，其中高铁2000公里。

国铁集团董事长、党组书记陆东福在上述工作会上允诺。川藏铁路的建设是大事之一。该项目是国家十三五规划重点项目，也是时隔青藏铁路之后，青藏高原通向内地的又一条大动脉，总投资大约2500亿元，计划于2026年竣工。

根据工作不会的部署，2020年要严肃作好深化可研审批和涉及因应工作，优化先期动工段施工的组织方案，有序前进初步设计和施工图设计工作，协商有关单位和地方政府减缓设施设施建设，全面落实依法动工条件。了解前进《川藏铁路根本性科技攻关实施方案》，强化国家川藏铁路技术创新中心建设，编成川藏铁路专项技术标准、管理标准，推展川藏铁路根本性科技攻关获得新的突破。陆东福拒绝，优质高效抓好重点项目实行。按照健通车、健开建、健动工的顺序，坚决尽力而为、量力而行，保证已完成年度投资任务和实物工作量，保证一批重点项目依法合规通车运营。

专责开建和新开工规模及项目决定，重点的组织实行服务国家战略的干线项目，以及既有干线地下通道修补、马克斯·沃夫铁和运输急需等补短板项目，提高投资效益和路网整体功能。华创证券李佳团队指出，2020年高铁投产新线仍将超强目标已完成。

预计2020年到2022年高铁投产新线将分别超过5837公里、4831公里、5081公里，按照激进假设0.8辆/公里的配车密度，而未来三年须要追加动车组1577两组，平均值每年526两组，2020年是铁路客运、货运装备、城轨装备、修理市场需求联合向下的一年。多公司诛上市股份制改建公里/小时当下，中国铁路建设仍有极大市场需求，过去的负债模式早已变得不可持续，带给了极大的现金压力。国铁集团目前于是以处在深化实施公司制改革和减缓推展股份制改建的关键时机。

交通部党组书记杨传堂参加国铁集团年度工作会议时回应，要减缓深化国铁股份制改革，大大唤起国铁内生动力和经营活力。回应，陆东福回应，2020年要之后推展优质资产股改上市和上市企业再融资。保证京沪高铁、中铁特货、金鹰重工、铁科轨道公司等企业股改上市工作获得实质性成果，研究探寻区域铁路公司、设计集团公司等重点企业股改上市工作。

充分利用既有上市公司，前进资产收购重组，盘活存量资产。据理解，京沪高铁全长1318公里，于2011年6月30日通车运营，横贯北京、天津、河北、山东、安徽、江苏、上海等七省市。

作为中国最赚的高铁线路，2016年至2018年分别构建营业收入262.58亿元、295.55亿元和311.58亿元，分别构建归母净利润79.03亿元、90.53亿元、102.48亿元。预计2019年度营收为315亿330亿元，同比快速增长1.10%5.91%;预计2019年度净利润为110亿120亿元，同比快速增长7.34%17.10%。从2019年10月22日申报上市材料到2019年11月14日过会，京沪高铁仅用了23天，创下了IPO发审纪录。

根据公告，京沪高铁此次IPO计划发售不多达62.86亿股，占到发售后总股本的比例不多达12.80%，预计总募资金额超过306.74亿元，发售后公司总股本为491.06亿股。发售后京沪高铁(发行价)市值为2396亿元，市值在目前A股市场名列大约35名(以2020年1月3日A股收盘价计算出来)。定价、成本、生产能力和再行投资，将是未来影响京沪高铁经济报酬的四个核心变量。

国泰君安的研报认为。东北证券分析师瞿永忠也指出，京沪高铁未来的生产能力仍有10%的茁壮空间，高铁客运定价已具备自主权，筹措资金白鱼并购京福安徽公司，短期盈利不受影响，长年业绩转好。国铁集团涉及部门负责人回应，京沪高铁公司具备平稳成长性，上市后将为我国股市流经绩优蓝筹股，不利于通过资本市场优化资源配置，构建铁路运输主业资本扩展、高效发展，提升经济社会效益;不利于国铁企业创建市场化经营机制，构建国有资产保值电子货币，构成行业样板效应。

下一个离上市目标最近的国铁企业应当是铁科轨道公司，其主营业务是以高铁扣件为核心的高铁工务工程产品的研发、生产和销售。2019年11月25日，上交所法院了这家公司的科创板上市申请人。

中铁特货也于2019年9月打开上市辅导工作。中铁特货是国铁集团三大直属专业运输公司之一，主要专门从事商品汽车、大件货物、冷藏货物的铁路运输。财务数据表明，2018年，公司的净利润为5.76亿元。

此外，区域铁路公司、设计集团公司等重点企业也是下一步股改上市的主力军。业内人士指出，参考京沪高铁的案例，一些盈利状况较好的客运线路建设、运营公司更加有可能首度被推向资本市场。

前进混改制订三年行动改革方案2020年铁路更有社会资本、前进混改的力度也将增大。日前印发的《营造更佳发展环境反对民营企业改革发展的意见》明确提出，在电力、电信、铁路、石油、天然气等重点行业和领域，放松竞争性业务，更进一步引进市场竞争机制;在基础设施、社会事业、金融服务业等领域大幅度限制市场准入。陆东福回应，今年将希望不断扩大铁路建设项目股权投资，有效地掌控债务风险。

前进铁路分类分层建设，强化和规范非有限公司项目管理、EPC工程总承包、单价总承包等工作。充分发挥铁路建设管理有限公司专业技术管理优势，大力扩展建设领域市场化经营业务。深化车站城融合投融资改革实践中，更有社会资本参予铁路建设。

据理解，在过去的2019年，国铁集团持续深化铁路投融资体制改革，雄安高铁、浩吉铁路等项目更有社会投资117亿元。铁路基建投资中地方政府和企业的资本金超过2095亿元，较2016年提升31.3个百分点。

前进杭绍台铁路、盐通铁路等EPC项目，铁路建设市场化改革迈进最重要步伐。除了建设层面，2020年国铁集团还将推展所属企业产业结构调整和布局优化，前进混合所有制改革。同时，修筑铁路经营研发新的增长点。

推展一批土地综合开发项目落地实行。强化铁路优势项目产研合作，推展科技成果产业化运用并构建经营效益。

用好国铁融资租赁公司平台，深化铁路装备投融资改革。完备国铁吉讯公司服务平台，扩展铁路客运服务产业链。充分发挥铁路局集团公司专业优势，扩展地方铁路和非有限公司合资铁路运维市场。

统合铁路仅有产业链大数据资源，充份挖出铁路大数据资源的市场价值。混合资本只是第一步，改为机制才是关键。

2019国铁集团以减缓推展公司股份制改建为机车，已完成升格后机关改革重组，机关部门、内设机构、定员编成分别精简16.7%、23.9%、14.7%。陆东福透漏，2020年将制订国铁企业三年改革行动方案，具体深化铁路改革的时间表、路线图和根本性措施。

同时，对国铁企业运行机制展开优化完备，修改完备企业经营业绩考核办法，减缓研究创建国铁集团对铁路局集团公司的管理事项表格。此外，更进一步增大三项制度改革力度，还包括实行领导人员任期制，全面实施技能人才岗位聘任制改革，探寻创建市场化选人用人机制，优化铁路局集团公司工资要求机制，不断扩大市场化工资要求机制试点范围等。

中国企业联合会研究部研究员刘兴国指出，无论是混合所有制改革，还是IPO，其联合意义在于，一是引进战略投资者与其他新的股东，以股权换资金，在减少发展资金供给、强化发展动力的同时，有效地减少资产负债率;二是以股东结构的根本性变化，倒逼企业完备公司管理，减缓建设现代国有企业管理体系，进而提高管理效率，构建效益快速增长。

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