本文摘要：春节假期，受新冠肺炎疫情影响，原油大幅度暴跌，混乱情绪蔓延到引起节后散户聚丙烯期货大幅度低开，同时石化聚丙烯库存剧增亦压制其价格。

春节假期，受新冠肺炎疫情影响，原油大幅度暴跌，混乱情绪蔓延到引起节后散户聚丙烯期货大幅度低开，同时石化聚丙烯库存剧增亦压制其价格。近期，聚丙烯价格有所修缮，呈现出区间窄幅波动局面。宏观逆周期调整预期加码从宏观面来看，宏观逆周期调整预期加码，2020年2月17日中国人民银行积极开展了2000亿元中期借贷便捷(MLF)操作者和1000亿元7天期逆回购操作者。

1年期MLF操作者中标利率为3.15%，上次为3.25%。此次，央行上调MLF利率10个BP，预计后期LPR将紧跟上调，货币严格及财政政策于是以逐步还清，短期对商品价格构成一定承托，从而造就聚丙烯经常出现修缮性声浪。整体来说，货币、财政政策一定程度上恶化了经济乐观担忧，但不受疫情、中美贸易摩擦等因素影响，中期工业通缩的压力仍在。

石化库存剧增倒逼企业叛负荷1月聚丙烯装置负荷高位运营，1月产量215万吨左右，环比减少2.76%，同比增加17.36%。1月开工率低，同时不受疫情影响，春节后物流大面积阻碍，下游停工大大延期，石化库存剧增，截至2月14日石化库存减至160万吨左右，较节前增幅超强100%。石化库存剧增、生产企业胀库，倒逼装置大面积减产降负，近期整体负荷从前期的96%降到目前的80%左右，而短期叛负荷将一定程度减轻低库存压力。

不过，据卓创统计资料表明，2019年国内聚丙烯生产能力超过2446万吨，同比快速增长9%，2019年追加200万吨左右生产能力。预计2020年聚丙烯追加生产能力将超过615万吨，较2019年快速增长2倍，2020年聚丙烯供需面将面对更大的考验。因此，中长期来看，聚丙烯价格不受将受到追加生产能力的压制。

下游动工下滑但不存在停工预期疫情引起口罩市场需求剧增，聚丙烯为口罩生产的原料，但口罩生产并非聚丙烯主要下游，因此对聚丙烯市场需求变化影响并不大。从下游膜厂来看，春节期间本来多家膜厂决定了检修、轮休计划，备货一般，节后物流运输无以，造成原料供应紧缺，加之疫情影响，员工无法如期到岗，部分企业之后减半投产，以致短期负荷之后下探，BOPP开工率大大走低。而随着疫情逐步掌控，各地物流完全恢复，企业逐步申请人停工，备货生产也相继完全恢复，下游开工率未来将会修缮，短期聚丙烯市场需求或有集中于获释的有可能。

综上所述，短期货币、财政政策受到影响预期逐步还清，宏观面利多。此外，低库存压力倒逼聚丙烯装置主动叛负荷，下游逐步停工，聚丙烯市场需求不存在集中于获释预期，库存减少压力未来将会减轻，短期承托聚丙烯价格声浪。

中长期而言，聚丙烯追加生产能力相继获释，在高产能压制下，价格焦点将松动。

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